好意思联储高层官员近期的言论中瞬息往往出现一个要害词：“不细目性”(uncertainty)安捷情色。

　　这一趋势始于上周的好意思联储主席鲍威尔。在3月19日好意思联储决定保管利率不变后的新闻发布会上，他22次说起了这个词。在谈及好意思国经济远景时，鲍威尔示意，“现时的不细目性经过卓越高。”

　　随后多位联储官员赓续了这种表述格调。好意思联储三号东谈主物、纽约联储主席威廉姆斯上周五在题为《细主义不细目性》演讲中12次使用了该词。

　　本周，好意思联储理事库格勒在演讲中也提到了“高度不细目性”，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆则辅导在评估特朗普总统关税策略对通胀影响时存在“首要不细目性”。

　　这种广泛存在的策略制定窘境，在好意思联储上周三发布的季度经济推测摘抄(SEP)中雷同知道无遗——尽管官员们保管了本年两次降息的前瞻训诫不变。3月SEP中最引东谈主注方针退换的是对通胀(调高)和经济增速(调低)的推测变化，鲍威尔讲明退换主因是特朗普新关税计较带来的策略不细目性。

　　威廉姆斯便坦言，货币策略界限存在明确的不细目性，要精确推测经济走势卓越不毛。

　　3月信济推测摘抄中另一个“不细目性”信号安捷情色，则被闻名经济学家托尔斯滕·斯洛克精粹到了：果然整个官员皆以为休闲率和通胀推测皆面对上行风险。换言之，这本质上意味着广泛决策者以为通胀可能比SEP中的推测数字更高，服务则可能更低。

　　斯洛克在研报中指出，“好意思联储担忧现时的滞胀冲击可能加重。”

　　这种“不细目性”的表述，也创记载地出咫尺最近一期的好意思联储褐皮书敷陈中。里士满联储主席巴尔金周四表现，3月版褐皮书敷陈中说起“不细目性”达45次，狂妄了历史记录。他将现时经济环境比作“能见度为零、需要靠边开启双闪的浓雾天气”。

　　这种不细目性不仅困扰策略制定者，致使也正推广至商界。联邦快递上周下调盈利预期时，其CFO将之归因于“好意思国工业经济握续疲软及不细目性”；达好意思航空本月初雷同将营收预警指向“宏不雅不细目性加重”。

　　好意思国销耗者也示意，他们正在履历越来越多的不细目性。谘商会本月发布的最新销耗者信心指数读数为四年多以来的最低水平，原因等于围绕特朗普策略的不细目性。通胀预期尤其悲不雅，3月份通胀预期从2月份的5.8%进一步上升至了6.2%。

　　关税大考降临

　　跟着下周特朗普政府将公布更多关税，很多好意思联储决策者脚下无疑仍对利率走向保握不雅望立场。

　　鉴于走访自大出的经济担忧和信心着落迹象，联储官员们正在脸色这是否会推广到休闲率等“硬”数据中。他们还在脸色家庭和企业对物价高涨的担忧，是否会再行点火昔时几年仍是降温的通胀。

　　咫尺，一些阛阓东谈主士可能正钟情于4月2日特朗普答应的“平等关税”有打算能带来策略轩敞——部分乐不雅不雅点以为推行加税范围可能小于预期。

　　但对好意思联储而言，这可能反而意味着新一轮策略评估挑战的到来——怎样分别关税带来的暂时性价钱冲击与握续性通胀压力。

　　鲍威尔上周将关税影响定性为“暂时性的”，但穆萨勒姆本周则辅导不成低估其连锁效应。他以加拿大啤酒关税为例：25%的税率可能导致销耗者转向原土品牌百威，继而激励后者加价。

　　穆萨勒姆强调安捷情色，“及时分别径直、曲折及次生影响存在首要不细目性。这种复杂的价钱传导机制，正成为好意思联储研判通胀旅途的新难题。”