我国能源资源特色为“富煤、贫油、少气”，因此煤炭是我国最主要的能源。从我国煤炭消费结构来看，电力、钢铁、建材、化工四大行业煤炭消费量占总消费比重进取90%调教 母狗，对应的不错将煤炭分为能源煤、真金不怕火焦煤、化工煤偏激他。其中，能源煤主要依靠煤炭放弃产生的热值发电、发烧，煤种包括褐煤、无烟煤、长焰煤、不粘煤和贫煤；真金不怕火焦煤主要用于冶金、真金不怕火焦，包括气煤、肥煤、气肥煤、1/3焦煤、焦煤和瘦煤；化工煤主要用于分娩能源化工居品，包括褐煤、无烟煤及部分烟煤等。化工煤经化学加工窜改为气体、液体和固体燃料以及化学品的流程称为煤化工。煤化工波及的相关期货物种较多，其中尿素、甲醇、乙二醇等品种均属于煤气化产业链，具有较强的相关性。

　　图为煤化工产业链

　　最初来看尿素的原料用煤情况，煤制尿素工艺可辞别为固定床、流化床和顺化床。固定床主要以无烟煤为原材料，而流化床和顺化床则可使用老本更低的烟煤。以无烟煤为原料的固定床安装分娩1吨尿素，需阔绰1 吨傍边的无烟煤（尺度7000大卡）、0.1吨傍边的能源煤（主流为5000大卡）、电1000度傍边。以烟煤为原料的流化床安装中，航天炉安装阔绰的烟煤为1.3~1.5吨，耗电量140~200 度。四喷嘴气化炉安装阔绰的烟煤为0.75~0.79 吨，耗电量限定在 700~1000 度。

　　其次是甲醇的原料煤使用情况，国内甲醇分娩中煤制工艺占比拟大，煤制甲醇工艺分为固定床、流化床、气流床等安装，分娩原料煤包括褐煤、烟煤、无烟煤等，以西北某上市公司为例，其原料煤单耗在1.63~1.88吨，燃料煤单耗在0.55~1.14吨。

　　临了是乙二醇的原料煤使用情况，国内乙二醇主要分娩工艺为乙烯法和合成气法，其中煤制合成气制乙二醇主要老本组成包括原料煤（褐煤）、能源煤以偏激他用度。以通辽某公司为例，褐煤轮廓单耗为5.3吨，能源煤轮廓单耗为1.15吨。

11ABCD

　　通过前文分析看出，煤化工品种的原料煤种类较多，主要包括能源煤、无烟煤、烟煤等。因此，现货价钱方面采取具有代表性的秦皇岛港能源煤（Q5500）、晋城无烟煤、榆林烟煤和柳林焦煤行为分析所在。之是以增多焦煤，主如若现在期货阛阓上只好能源煤期货和焦煤期货，且焦煤期货较为活跃，因此及第焦煤行为期货和现货的中间桥梁，来进一步分析原料煤和煤化工品种的相关性。

　　图为煤炭价钱走势（单元：元/吨）

　　2019年以来，煤价走势主要包括三个阶段：一是2019年至2020年一季度，由于经济增速放缓，需求下降，煤价处于下行趋势；二是2020年二季度至2021年四季度，受新冠疫情、计策成分影响，煤价迎来一轮牛市高涨；三是2021年四季度于今，跟着供需矛盾缓解，煤价自恃位回落，并转头至历史合理区间。通过相关性分析骄气，2019年以来，焦煤现货与能源煤现货价钱相关性通盘为0.81，焦煤现货与无烟煤现货价钱相关性通盘为0.80，焦煤现货与烟煤现货价钱相关性通盘为0.86，均处于较高水平。由于上述现货报价均为周度价钱，频率较慢，如果使用期货价钱监控更为便捷。斟酌采选焦煤期货行为通常监控煤炭阛阓价钱变化的所在，通过对焦煤期货价钱和现货价钱的相关性分析得出，自2019年以来，焦煤期货价钱和现货价钱之间的相关性通盘为0.82，也处于较高水平。因此，不错通过和顺焦煤期货的通常波动来判断焦煤现货价钱的趋势，并进一步为判断通盘煤炭现货阛阓（如能源煤现货、无烟煤现货、烟煤现货）的运行趋势提供参考。

　　表为煤炭现货价钱的相关性通盘

　　通过前边分析，由于煤炭在尿素等煤化工品种的分娩原料老本中占比拟高，因此，煤炭价钱的波动也将会影响尿素等煤化工品种的价钱波动，传导阶梯主如若通过老本端，即煤炭价钱的高涨或者下落会带动煤化工品种老本的高涨或下落，并进一步影响煤化工价钱的波动。以尿素为例，自2019年8月9日在郑州商品交往所上市以来，其价钱与原料煤之一的晋城无烟煤价钱相关性通盘高达0.85，且煤价的每一轮大幅高涨和下落皆能和尿素价钱造成共振，举例2021年煤价大涨和2023年煤价大跌流程中，尿素价钱皆雷同侍从高涨和下落，且行情启动和驱散的时分点也相配接近。

　　图为煤炭价钱与尿素价钱走势（单元：元/吨）

　　表为煤化工相关期货物种的相关性通盘

　　从相关性统计数据大略看出，尿素期货、甲醇期货和乙二醇期货与焦煤期货的相关性通盘分别为0.91、0.88、0.62，处于较高水平，基本不错印证前边分析中冷漠的使用焦煤期货行为煤炭阛阓运行的参考所在并进一步分析煤化工品种走势的逻辑。另外，从与焦煤期货的相关性通盘摆设律例上来看，尿素>甲醇>乙二醇。主要原因在于，煤炭在尿素和甲醇的分娩原料中所占比例较高，而在乙二醇分娩原料中占比相对较低。因此，不错把焦煤价钱行为尿素、甲醇这两个煤化工品种走势的热切参考所在。

　　从计策角度来看，煤炭行为我国基础能源，价钱走势褂讪是重中之重。一朝其价钱发生弘大波动，反馈出阛阓计策或者经济需求也发生了热切变化。由于期货价钱具有高度的金融属性，其对经济计策和宏不雅花式的反应也较为敏锐，并先于现货阛阓进展。因此，当煤炭价钱出现大幅高涨或者下落时，就容易成为主导煤化工期货物种价钱走势的热切成分。从另外一个角度来看，尿素、甲醇、乙二醇三者之间的期货价钱走势也具有较高的相关性，反馈出煤化工品种会受共同的煤炭老本成分影响而出现共振。

　　2024年上半年，国内煤炭阛阓要点合座走弱。具体来看，1月不息僵握花式，此后受春节沐日影响，卑劣阶段性补库，煤炭价钱随之小幅高涨；干预3月，跟着气温回升，住户用电量下降，末端需求疲软，煤价开动干预加快下行通说念；干预5月，在铁路优惠计策助推下，卑劣提前备货，重叠旺季行情达成，煤价再度掉头进取；但5月下旬之后，阛阓再度干预僵握弱稳花式。以鄂尔多斯能源煤为例，放胆7月5日，年内累计下落6.4%，和昨年同时价钱基本握平。供给方面，国度统计局数据骄气，2024年1—5月国内煤炭产量18.6亿吨，同比下降3%；其中，内蒙古地区5.2 亿吨，同比增长2.7%，山西地区4.7亿吨，同比减少15%。山西减量较为赫然，集团矿减量占比拟大，主要受安全分娩条款等成分影响。相关机构数据骄气，523 家样本矿1—6月平均开工率为83.29%，同比下降12.66%。入口方面，据海关总署最新数据骄气，2024年1—5月累计入口煤20497万吨，同比增长12.6%。

　　图为中国煤炭产量（单元：万吨）

　　图为中国煤炭入口量（单元：万吨）

　　估量下半年，在安全监管力度较严格的布景下，山西产量同比或仍有下滑，内蒙古、陕西等地区保握正增长，部分弥补了山西产量下滑的供应缺口。而入口煤照旧看护较高增速，成为国内供给端的热切角落变量，对国内供给造成较好补充。因此，下半年煤炭阛阓供给端合座将保握相对充裕，一朝需求端穷乏亮点，煤炭阛阓价钱合座易跌难涨。对和煤炭阛阓关联最密切的煤化工品种尿素和甲醇来说，现在，煤制分娩利润均处于负值水平，当煤炭价钱出现赫然高涨时调教 母狗，老本支握成分将表露，并有望鼓动尿素和甲醇价钱雷同干预高涨行情。违反，在供给预期宽松的情况下，下半年一朝煤炭价钱出现下行趋势，尿素和甲醇分娩利润将有所好转，如果进一步带动两者开工率回升，供给端保握增长趋势，则尿素和甲醇价钱将雷同干预下行趋势。（作家单元：华夏期货）